ارزش جایگزینی کارخانجات سیمان، شکر و نیروگاه ها

به گزارش بورس نیوز، عباس گمار کارشناس بازار سرمایه در یادداشتی نوشت:

 ارزشيابي سهام باكيفيت مستلزم به‌کارگیری همه‌جانبهٔ رویکردهای ارزشیابی (تنزیل جریان نقدی، خالص ارزش روز دارایی‌ها و ضرایب قیمتی) است. اما آنچه بعضاً برای دوستان محل سؤال است اينكه خالص ارزش روز دارایی‌ها یا با تسامح ارزش جایگزینی فلان شركت چند ميليارد تومان است؟ از اين‌رو، بر آن شدیم که به ارزش جایگزینی حدودی چندین شرکت (کارخانه) که طی این‌ سال‌ها ارزشیابی سهام آن را انجام داده‌ایم، در چند یادداشت، اشاره کنیم.

این اطلاعات حاصل تجربیات کسب‌شده است که تا به حال کمتر به‌صورت فنی و کاربردی تحلیل شده، اما در ارزشیایی سهام شرکت‌ها بسیار حائز اهمیت است که البته نحوهٔ استفادهٔ صحیح از آن نیز ضرورت دارد:

۱- كارخانهٔ سیمان

الف) ظرفیت تیپيكال

كارخانهٔ سيمان معمولا در یک بلوك ۳۳۰۰ تن در روز (۱ میلیون تن در سال)، دو بلوک در مجموع ۶۶۰۰ تن در روز (۲ میلیون تن در سال) و سه بلوک در مجموع ۹۹۰۰ تن در روز (۳ میلیون تن در سال) ساخته می‌شود.

ب) مخارج سرمایه‌ای

برای کارخانه سیمان به‌صورت سرانگشتی برای یک خط سیمان ۳۳۰۰ تنی در روز حدود ۱ میلیون تن در سال با تکنولوژی و ماشین‌آلات اروپای غربی حدود ۹۰ تا ۱۰۰ میلیون یورو برآورد می‌گردد.

۲- نیروگاه سیکل ترکیبی و نیروگاه گازی

الف) ظرفيت تیپيكال

یک بلوک سیکل ترکیبی تیپ مپنا که طی سالیان اخیر در ایران احداث شده معمولاً شامل دو واحد گازی ۱۵۹ مگاواتی و یک واحد بخار ۱۶۰ مگاواتی است، یعنی جمعاً حدود ۴۷۸ مگاوات. البته، نمونه‌های دیگری در کشور نصب شده که هر بلوک شامل یک واحد گازی ۳۰۵ مگاواتی و یک واحد بخار ۱۶۰ مگاواتی است.

ب) مخارج سرمايه‌ای

هر واحد گازی بسته به تکنولوژی بکار گرفته شده حدود ۴۰۰ تا ۴۵۰ یورو به ازای هر کیلووات و هر واحد بخار سیکل ترکیبی حدود ۸۰۰ تا ۹۰۰ یورو به ازای هر کیلووات می‌باشد.

۳- کارخانهٔ شکر

الف) ظرفيت تيپيكال

كارخانه توليد شكر در كشور قديمي مي‌باشند (کارخانهٔ جدیدی احداث نشده) که ظرفیت توجیه‌پذیر حداقل ۳ هزار تن است.

ب) مخارج سرمایه‌ای

مخارج لازم برای احداث يك كارخانه شكر به ازای هر ۱۰۰۰ تن در شبانه‌روز با تکنولوژی اروپای غربی حدود ۱۲ تا ۱۵ میلیون دلار است.

  لازم به توضیح است که مخارج مذکور در خصوص ماشین‌آلات و تجهیزات می‌باشد و سایر مخارج (زمین و ساختمان و سرمایه در گردش) را شامل نمی‌شود. در پايان، اين يادداشت لزوماً به اين معني نيست كه سهام يك شركت در بازار مي‌بایست به ارزش جایگزینی آن در بازار قیمت بخورد!