"کساپا" و رانتی که سربسته ماند!

به گزارش بورس نیوز، یکی از مخوف‌ترین سهم‌های رانتی چند سال اخیر بورس ایران، نماد "کساپا" بود. سایپا شیشه سهمی بود که در یک حرکت انقجاری ۳۸۳۴ درصد رشد کرد و سپس با یک سقوط آزاد که تا همین عید ۱۴۰۴ هم ادامه دار بود، ۸۷ درصد ریزش کرد و گویا این ریزش همچنان ادامه دارد و سهم در حال زدن کف‌های جدید است.

 اکنون تقریبا تمام افرادی که از آبان ۱۴۰۱ به بعد سهم را خریده و نگهداری کرده‌اند در ضرر هستند! نهایتا هم از طرف هیچ فرد ذیربطی، منبع و منشا این رانت و این رخداد عجیب مشخص نشد و بازخواستی صورت نگرفت.

در اینکه قیمت سهم حباب هم داشت هیچ شک و شبهه‌ای وجود ندارد، در تصویر زیر نسبت P/E سهم را مشاهده می کنید:

نسبت P/E شرکت در سال ۱۴۰۲ به عدد ۲۰۰ هم رسیده بود که نشان از یک سوپرحباب در سهم بود و هم اکنون بعد از ۸۷ درصد ریزش به عدد ۱۸ رسیده است که هنوز عدد بسیار بالایی است! 

بررسی عملکردی

شرکت از لحاظ بنیادی نیز عملکرد چشمگیری ندارد و میانگین حاشیه سود خالص ۹ ماهه ابتدایی شرکت نیز چیزی حدود ۵ درصد است. سرعت افزایش هزینه‌ها نیز بسیار شدید است و شیب تندتری نسبت به افزایش نرخ محصولات دارد، به همین دلیل در پاییز علیرغم افزایش شدید درآمد‌های شرکت و رکوردشکنی در ۳ سال اخیر، سود خالص شرکت و حاشیه سود خالص شرکت کاهش یافته است.

مشخص است که شرکت در پاییز ۱۴۰۳ به درآمد خوب ۲۳۰ میلیاردی رسیده، اما در مقابل هزینه‌ها نیز به ۲۰۶ میلیارد افزایش یافته و باعث شده که حاشیه سود شرکت نیز به ۲.۴ درصد تقلیل پیدا کند. به طور کلی هم به جز زمستان‌ها شرکت عملکرد چندان جالبی از خود ارائه نداده که با رشد قیمت سهم همخوانی داشته باشد.

در سال جاری به وضوح درآمد‌های شرکت افزایش یافته است، ولی نکته‌ای که در آن نهفته است این است که همان طور که در بالا دیدیم هزینه‌های شرکت نیز افزایش چشمگیر با شیب تندی داشته است. کمی قبلتر سود و زیان پاییز ۱۴۰۳ شرکت را دیدیم، اگر آن را در کنار درآمد‌های ۳ ماهه زمستان شرکت در نمودار فوق قرار دهیم، میبینیم که درآمد‌های زمستان نسبت به پاییز تقریبا ثابت بوده است و اگر هزینه‌های پاییز در زمستان نیز تکرار شود، سود شرکت در زمستان نیز چندان بالا نخواهد بود. 

این امر به این معنی است که نسبت P/E شرکت همچنان کاهش چشمگیزی نخواهد داشت و همچنان بعد از ۸۷ درصد ریزش قیمت سهم به نواحی ارزنده نرسیده است و احتمال افت‌های بیشتر هم در ان همچنان وجود دارد. شاید دلیل منفی بودن سهم در نوروز ۱۴۰۴ نیز همین امر باشد.

فرید عباسی _ کارشناس بازار سرمایه