ریسک‌های سیستماتیک یکی از دلایل عدم موفقیت بازار

بورس نیوز:

امیررضا اعلاباف کارشناس بازار سرمایه در گفتگو با بورس نیوز، در خصوص منتشر شدن گزارش عملکرد ۹ ماهه شرکت‌ها این‌گونه گفت: به طور کلی با ارزیابی گزارش‌های فصل پاییز در اکثر صنایع و بخش‌ها شاهد تضعیف ارزش افزوده و حاشیه سود شرکت‌ها، افزایش هزینه‌های مالی و همچنین رشد قابل توجه DSO و دوره وصول مطالبات هستیم به طوری که در عمده شرکت‌ها ضمن کاهش نسبت وجه نقد حاصل از عملیات به سود خالص و جریان نقد آزاد (پس از تعدیل هزینه‌های غیر نقدی و کسر سرمایه‌گذاری مجدد در سرمایه در گردش و capex) شاهد افزایش شدید نسبت دریافتنی‌ها به فروش و طولانی‌تر شدن چرخه نقد یا cash cycle شرکت‌ها (مدت زمان طی شده از پرداخت نقدی بابت خرید نهاده‌ها تا دریافت نقدی از بابت فروش) با توجه به سیاست فروش اعتباری و مدت‌دار شرکت‌ها در شرایط تقاضای ضعیف و نیاز مبرم به نقدینگی هستیم. در ضمن هزینه‌های مالی نیز از بخش‌های مختلف نظیر تنزیل اسناد دریافتنی نزد بانک‌ها و دریافت تسهیلات با نرخ‌های بالاتر با افزایش مواجه شده است.

این موضوع با درنظر گرفتن ضعف تقاضای کل در سطح اقتصاد و رکود حاکم، عدم رشد هماهنگ قیمت کالا‌ها و خدمات با هزینه‌ها که روند شاخص PMI و مشکلات ذکر شده در گزارش شاخص مدیران خرید نیز مهر تاییدی بر آن می‌زند طبیعی و توجیه‌پذیر به نظر می‌رسد. همچنین طبق بررسی‌ها شرکت‌های کوچک‌تر که تاب‌آوری و منابع مالی محدودتری نیز دارند از این شرایط رکود اقتصادی و فضای تنگ بازار پول و تامین مالی بیشتر آسیب دیده و شاهد کاهش بیشتری در مارجین‌های آن‌ها هستیم. 

وی ادامه داد: همزمان با تشدید انتظارات تورمی و اقبال مجدد سرمایه‌گذاران از دارایی‌های واقعی و همچنین بازار ارز‌های خارجی که این روز‌ها روند صعودی به خود گرفته است طبق روند تاریخی بازار سرمایه نیز پس از یک وقفه زمانی و time lag می‌تواند شاهد رشد چشمگیری به ویژه با در نظر گرفتن ضرایب آینده نگر به شدت پایین و ارزندگی بالای بازار در مقایسه با سایر بازار‌ها تحت شرایط فعلی باشد. 

یکی از دلایل عدم موفقیت بازار در ضریب گیری و ارزان ماندن و ارزانتر شدن سهام بحث ریسک‌های سیستماتیک داخلی و خارجی است که دامنه گسترده‌ای از موارد اعم از مباحث سیاستگذاری داخلی و تصمیمات ضد سرمایه‌داری و مالکیت خصوصی دولت و آسیب به منافع کارآفرینان و سرمایه‌گذاران گرفته تا تشدید تنش‌های نظامی در سطح منقطه را شامل می‌شود که متاسفانه واقعیت غیر قابل انکاری است که می‌بایست در بیانیه سیاست سرمایه‌گذاری هر شخص حقیقی و حقوقی در نظر گرفته و این ریسک‌ها قبل از ورود به بازار پذیرفته شود که کار هدایت نقدینگی به بازار بورس را تا حد زیادی دشوار کرده است.

پایان مطلب