ارزش واقعی گروه مالی کیان برای سرمایه گذاری چه قدر است؟
به گزارش بورس نیوز، گروه مالی کیان در سال ۱۳۹۵ با همکاری تعدادی از مدیران شاخص بازار سرمایه بنیان‌گذاری شد که سرمایه اولیه آن ۱۰۰ میلیارد تومان بود و و در سال ۱۴۰۰ از محل مطالبات سهامداران به ۲۰۰ میلیارد تومان افزایش یافت. ارزش بازار سهام این شرکت ۳.۲ همت میباشد که ۴۸۵ تومان قیمت دارد و آخرین DPS سالانه آن هم ۱۶ درصد بوده است. گروه مالی کیان را به دلیل نوسان بالای درآمد، مانند شرکت‌های بزرگ بورسی نمیتوان بدون خطا تحلیل کرد؛ پس به همین خاطر ارزش‌گذاری سهام این شرکت توسط تامین سرمایه تمدن تا حد زیادی قابل قبول است. عرضه اولیه سهام کیانا با روش سلب حق تقدم و نقد‌های وارده بر نحوه ارزش‌گذاری باعث شده است سهامداران کمی نگران باشند، اما با توجه به تحلیل‌ها به نظر میرسد ارزش واقعی شرکت در همین حدود باشد.
گروه مالی کیان ۸ صندوق سرمایه گذاری دارد که مهم‌ترین آنها درآمد ثابت کیان، طلای گوهر، شاخصی هم وزن کیان و بخشی فارما کیان است. پرتو آفتاب کیان، طلوع سرمایه کیان، کارگزاری کیان، سرمایه‌گذاری کیان، فردای اقتصاد و بورسان، لیزینگ کیان و پردازش اطلاعات مالی مبنا اصلی‌ترین بازوی خدماتی این گروه هستند که خدمات گوناگونی به سهامداران ارائه می‌دهند. سود ۳ ساله و مرکب صندوق درآمد ثابت کیان ۱۰۷ درصد میباشد که نسبت به میانگین رقبا ۲ درصد هم بیشتر است. البته طلای گوهر و شاخصی هم وزن به ترتیب ۵۴۲ و ۱۲۲ درصد بازدهی ۳ ساله داشته‌اند که با توجه به عملکرد رقبا قابل قبول است.
درآمد رو به رشد گروه مالی کیان
شرکت در سال ۱۴۰۲ به مبلغ ۵۷۳ میلیارد تومان درامد عملیاتی داشته که نسبت به سال ۱۳۹۵ حدودا ۸۱ برابر شده است؛ یعنی کل درآمد سالانه ۱۰۰۰ درصد افزایش یافته که روند بسیار خوبی را طی می‌کند! جمع کل هزینه‌ها در این هشت سال ۱۰۲ برابر شده که روند تند و تیزتری را نسبت به درآمد در پیش گرفته، اما با گسترش خدمات و کنترل هزینه‌ها می‌تواند حاشیه سود را افزیش دهد. سود خالص شرکت از ۴.۱ میلیارد تومان به ۱۶۴ میلیارد تومان رسیده و به نظر میرسد افزایش ۴۰ برابری (سالانه ۴۹۰ درصد) رضایت بخش بوده و عملکرد مثبت شرکت را نشان دهد.
کل درآمد گروه مالی کیان برای سال ۱۴۰۳ از طریق سرمایه گذاری (پرتفوی خود شرکت) حدودا ۴۷ میلیارد تومان، کارگزاری ۶۱ میلیارد تومان، انتشار اوراق ۲۰۷ میلیارد تومان، صندوق‌های سرمایه گذاری ۲۴۴ میلیارد تومان، بازارگردانی ۴۸ میلیارد تومان و سبدگردانی ۶۰ میلیارد تومان برآورد میشود. سود خالص کل مجموعه با حاشیه ۴۵ درصد، حدودا ۳۰۰ میلیارد تومان برآورد میشود که ۸۳ درصد نرخ رشد را نسبت به سال ۱۴۰۲ نشان میدهد. مفروضات تحلیل، نرخ تورم و هزینه‌ها ۵۰ درصد، نسبت P/D پرتفوی ۱۰ درصد (P/E حدودا ۵ واحد و DPS حدودا ۵۰ درصد)، میانگین کارمزد سبد ۲ درصد، بازارگردانی ۰.۵ درصد و تامین مالی ۴ درصد میباشد.
افزایش قابل توجه ارزش دارایی‌ها
NAV گروه کیان ۱۰۲۲ میلیارد تومان و AuM حدودا ۲۵۰۳۹ میلیارد تومان به ارزش روز برآورد میشود که ارزش ویژه شرکت ۹۷۳ میلیارد تومان و ارزش افزوده پرتفوی شرکت ۴۹ میلیارد تومان میشود. ارزش خالص دارایی‌های شرکت از ابتدای فعالیت (۱۳۹۵) تا به الان ۱۹۰۰ درصد و دارایی تحت مدیریت آن بیش از ۴۰۰۰۰ درصد افزایش یافته است که نشان دهنده عملکرد مطلوب گروه کیان است.
با این شرایط اقتصاد کشور و ریزش‌های فرسایشی بورس، شرکت توانسته دارایی تحت مدیریت خود را از ۶۱ میلیارد تومان به ۲۵ همت برساند که نسبت به رقبا و حتی هلدینگ‌های بزرگ بورسی، روند رو به رشدتری را طی می‌کند! صندوق درآمد ثابت کیان ۹.۳ همت، طلای گوهر ۶ همت، شاخصی هم وزن و بخشی کیان جمعا ۲.۷ همت ارزش بازار دارد که بزرگترین صندوق گروه مالی کیان محسوب می‌شوند.
ارزش واقعی شرکت، تقریبا ۳ همت
ارزش واقعی گروه مالی کیان با مدل P/B رقبا ۳۱۷۴ میلیارد تومان، مدل P/E فوروارد رقبا ۳۳۰۰ میلیارد تومان، AuM رقبا ۲۶۰۰ میلیارد تومان، گوردون (GGM) تقریبا ۲۷۸۰ میلیارد تومان برآورد میشود که ارزش نهایی شرکت ۲۹۶۳ میلیارد تومان در حالت معقول و با در نظر گرفتن نوسان شدید درآمدی و ریسک‌های موجود به دست می‌آید. شاخص NVT کل صندوق‌های مجموعه ۲۶۸ واحد، ضریب ارزش بازار به ارزش ویژه ۳.۳ واحد، قیمت به سود رقبا و کل بازار به صورت میانگین ۱۱ واحد، AuM به ارزش بازار ۱۰ درصد و نرخ رشد گوردون ۳۵ درصد (۴۵ درصد بدون ریسک و ۱۰ درصد رشد حقوق مالکانه) در نظر گرفته شده است.
تعداد پرسنل شرکت از ۲۰۰ نفر در سال ۱۳۹۹ به ۳۸۵ نفر در سال ۱۴۰۲ رسیده که افزایش ۹۳ درصدی را نشان میدهد؛ این در حالیست که دستمزد ۷۷۰ درصد رشد پیدا کرده و میانگین دستمزد ۴۰ میلیون تومانی را نشان میدهد. در این ۴ سال که دستمزد تقریبا ۹ برابر شده، بهره‌وری کارکنان کل مجموعه فقط ۳ درصد افزایش یافته که اگر اوضاع نابسامان اقتصاد و بازار سرمایه را هم در نظر بگیریم، باز هم بهره وری پرسنل پایین است و باید نظارت و مدیریت دقیق تری صورت بگیرد!
هادی بهرامی_ پژوهشگر بازار سرمایه
