بررسی ارزش دارایی‌های هلدینگ صبا تامین و عملکرد آن
بورس نیوز:
گروه مالی صبا تامین از بازوهای اصلی شرکت سرمایه گذاری تامین اجتماعی (شستا) است که در واقع می‌توان آن را بازوی سرمایه گذاری شستا در نهاد‌های مالی دانست. کارگزاری صبا تامین، سبدگردان اندیشه صبا، کارگزاری بیمه تامین آینده، خدمات مدیریت صبا تامین و سرمایه گذاری هامون صبا (وهامون) از اصلیترین دارایی‌های صبا تامین هستند؛ که در بین شرکت‌های گفته شده تنها وهامون در بورس عرضه اولیه شده است و معاملات آن جاری است.
دارایی‌های بورسی
شرکت‌ها و دارایی‌های شرکت را اگر مورد بررسی قرار دهیم به یک لیست بسیار طولانی خواهیم رسید که در ادامه قصد داریم آن را ارائه کرده و از نظر ارزش دارایی‌ها مورد تحلیل و قرار دهیم. در جدول زیر ارزش دارایی‌های بورسی صبا تامین، قیمت تحصیل و ارزش روز آنها و مازاد ارزش آنها را مشاهده خواهید کرد:
همان طور که مشاهده میکنید لیست دارایی‌های شرکت یک فهرست بسیار طویل را تشکیل میدهد، وهامون، تاصیکو، امین، البرز، دانا، ملت، تاپیکو، اتکام، میهن و. از دارایی‌های اصلی صبا به شمار می‌روند. اگر توجه کنید اکثریت این نماد‌ها را همان طور که گفته شد نهاد‌های مالی مانند شرکت‌های سرمایه گذاری، بیمه ها، تامین سرمایه‌ها و بانک‌ها تشکیل می‌دهند.
دارایی‌های خارج از بورس.
اما شرکت دارایی‌های دیگری هم در شرکت‌های خارج از بورس دارد، اگرچه فهرست این دارایی‌ها به درازای شرکت‌های بورسی نیست ولی شرکت‌های بسیار مهمی را شامل می‌شود. فهرست دارایی‌های غیر بورسی صبا تامین نیز به شکل زیر است:
در دارایی‌های بورسی محاسبه مازاد ارزش کار سختی نیست، چرا که قیمت تحصیل سهام و قیمت روز سهام مشخص است و با یک تفاضل ساده مازاد ارزش محاسبه می‌شود، که در مورد صبا تامین مازاد ارزش برابر با ۵۵ همت می‌گردد. اما برای دارایی‌های غیر بورسی محاسبه مازاد ارزش کار دشواری است و باید شرکت‌های خارج از بورس ارزشگذاری شده تا بتوان مازاد ارزش آنها را محاسبه کرد.
در مورد صبا تامین این امر کار بسیار پیچیده‌ای است و ارائه ارزشگذاری در این مقاله از حوصله عموم خارج است، اما به دلایلی که در ادامه خواهید دید و شرح خواهیم داد، این مازاد ارزش را برابر با بهای تمام شده در نظر میگیرم تا محاسبه خالص ارزش دراایی‌ها یا NAV را انجام دهیم.
خالص ارزش دارایی‌ها
خالص ارزش دارایی‌ها = مازاد ارزش بورسی + مازاد ارزش غیر بورسی + حقوق صاحبان سهام در نتیجه NAV شرکت و نسبت P/NAV آن طبق جدول زیر محاسبه می‌شود:
حقوق صاحبان سهام از ترازنامه آخرین گزارش شرکت به تاریخ ۳۰ آبان ۱۴۰۳ استخراج شده است و با این اعداد نسبت P/NAV شرکت به ۵۷ درصد خواهد رسید. در این مورد باید به چند نکته توجه داشت:
۱- در مورد مازاد ارزش خارج از بورس که آن را برابر با قیمت تحصیل گرفتیم باید ذکر کرد که عدد واقعی بسیار بیش از اینها می‌باشد، چرا که شرکت‌های خارج از بورس اکنون ارزش بسیار بیشتری از قیمت تحصیل دارند و بنابراین نسبت P/NAV از ۵۷ درصد هم کمتر است.
۲- مجموع دارایی‌های شرکت برابر با ۷۵ همت می‌شود، اما ارزش بازار شرکت برابر با ۴۳ همت است.
۳- ارزش زمین و ساختمان‌های شرکت هم باید در نظر گرفت، اما برای ساده سازی از آنها صرفنظ کرده‌ایم، با احتساب آنها ارزش دارایی‌های شرکت بیشتر هم خواهد شد.
شرکت واسپاری صبا تامین
در خبر‌ها داشتیم که هلدینگ صبا تامین مجوز برگزاری مجمع عمومی موسس شرکت واسپاری صبا تامین که ۹۹.۶ درصد آن را در اختیار دارد از بانک مرکزی دریافت کرده است. این شرکت جدیدترین شرکت تحت تملک هلدینگ است که وظیفه واسپاری را برعهده دارد. شرکت‌های واسپاری از جمله نهاد‌های مالی هستند که وظیفه آنها، تامین مالی مشتریان از طریق تهیه کالا و واگذاری آن به مشتریان از طریق یکی از عقود و قرارداد‌های اجاره به شرط تملیک است. این شرکت یکی دیگر از انواع نهاد‌های مالی تحت مدیریت صبا تامین خواهد بود و پازل هلدینگ را تکمیل خواهد کرد.
در مجموع هلیدنگ صبا تامین را می‌توان اصلیترین شرکت سرمایه گذاری بورسی در زمینه سرمایه گذاری در نهاد‌های مالی دانست. تنوع نهاد‌های مالی تحت تملک و مدیریت آن از بیمه، کارگزاری، سبدگردان گرفته تا سایر شرکت‌های سرمایه گذاری و دیگر نهاد‌ها نماد صبا را به یک نماد با ویژگی‌های خاص و منحصر‌به‌فرد در بورس تبدیل کرده است.
نکته بسیار مهم: توجه داشته باشید مطالب گفته شده صرفا صحه‌ای بر عملکرد خوب شرکت است و توصیه خرید نیست. همان طور که مستحضر هستید، شرایط بورس صرفا تابع وضعیت نماد نیست و پارامتر‌های کلان اقتصادی و سیاسی مانند نرخ بهره، نرخ ارز، تنش‌های سیاسی، روند کلی بازار و ... همگی بر قیمت سهام و شرکت‌ها تاثیر گذار است.
فرید عباسی کارشناس بازار سرمایه
